Italian pääministeri eroaa. Tällä voi olla suuria vaikutuksia Italian rahoitusjärjestelmään.

Gwada Kayan Aikinmu Don Kawar Da Matsaloli

Theressa May osallistuu ensimmäiseen EU-neuvoston kokoukseensa Britannian pääministerinä

Italian pääministeri Matteo Renzi

Kuva Jack Taylor / Getty Images

Tämä tarina on osa tarinaryhmää nimeltä Uusi Raha

Siellä missä teknologia ja talous kohtaavat

Italian pääministeri Matteo Renzi eroaa, kun italialaiset äänestäjät hylkäsivät Renzin innokkaasti tukeman perustuslain uudistusehdotuksen. Hänen eroamisellaan voi olla suuria vaikutuksia Italian politiikan lisäksi myös Italian pankkien terveyteen ja viime kädessä Euroopan yhteisen valuutan tulevaisuuteen.

Renzin eroaminen johtaa epävarmuuteen Italian yrittäessä muodostaa uutta hallitusta. Ja se on merkittävää, koska jotkin italialaiset pankit horjuvat maksukyvyttömyyden partaalla. Yksi Italian johtavista pankeista, Monte dei Paschi di Siena, suunnittelee myydä uusia osakkeita päivää äänestyksen jälkeen vahvistaakseen tasettaan.

Mutta ei-äänestys ja Renzin eroaminen pelottavat todennäköisesti sijoittajat, jotka ovat huolissaan siitä, että poliittinen kuohunta voi heikentää italialaisten pankkien jo ennestään horjuvia taseita. Ja tällä puolestaan ​​voi olla suuria vaikutuksia Italian talouden tulevaisuuteen.

Italia ja EU ovat eri mieltä siitä, kenen pitäisi maksaa Italian pankkien korjaamisesta

Obama tapaa Euroopan johtajia Berliinissä

Saksan liittokansleri Angela Merkel ja Italian pääministeri Matteo Renzi.

Kuva: Sean Gallup/Getty Images

Italialaiset pankit kohtaavat ongelman, joka on pitkälti samanlainen kuin eräiden amerikkalaisten pankkien ongelma vuonna 2008. Ne myönsivät paljon lainoja – joidenkin arvioiden mukaan noin 400 miljardin dollarin arvosta – ihmisille, jotka eivät maksa niitä takaisin. Tilanne on syntynyt. pahenee Italian vuosien heikon talouskasvun vuoksi.

Renzi on viime vuoden aikana pelännyt, että tämä johtaisi useiden italialaisten suurten pankkien romahtamiseen, mikä voi laukaista laajemman finanssikriisin. Joten hän on pyrkinyt järjestämään hallituksen pelastuspaketin ja injektoimaan 45 miljardia dollaria pankeille tarjotakseen tyynyn, jota ne tarvitsevat selviytyäkseen lainojen laiminlyönnistä.

Tämä on sellainen pelastuspaketti, jonka Yhdysvallat ja monet muut maat järjestivät lähimenneisyydessä, mutta Renzillä oli ongelma tehdä se Italian hyväksi: Kriisin jälkeiset Euroopan unionin säännöt kieltävät hallituksia tekemästä tällaista ilman ehtoja. Eurooppalaisen lainsäädännön mukaan pankin omien velkojien – pankkien joukkovelkakirjalainoihin sijoittajien – on kannettava tappioita, ennen kuin hallitus voi käyttää veronmaksajien rahoja pankin talouden tukemiseen.

Juuri tämän Amerikan TARP-apupakettien kriitikot halusivat tapahtua vuonna 2008. He sanoivat, että ei ollut reilua pakottaa veronmaksajia maksamaan miljardeja dollareita pankin pelastamiseksi, kun taas riskipankeille lainaa antaneet ihmiset saavat 100 senttiä dollarista.

He väittivät myös, että velkojien pakottaminen maksamaan ennen veronmaksajia loisi kannustimen tutkia pankin taloutta ennen rahan lainaamista. He ajattelivat, että velkojien maksaminen tekisi heistä varovaisempia lainaamasta holtittomia sijoituksia tekeville pankeille. Tämä puolestaan ​​pakottaisi pankit olemaan varovaisempia ja vähentäisi tulevien kriisien todennäköisyyttä.

Tämä argumentti olettaa, että pankin velkojat ovat varakkaita, kehittyneitä rahoituslaitoksia, jotka ymmärtävät ottamansa riskit. Mutta Italiassa tämä oletus ei välttämättä pidä paikkaansa. Bloombergin mukaan 45 prosenttia italialaisten pankkien velasta on tavallisten italialaisten hallussa. Tämä tarkoittaa, että EU:n sääntöjen noudattaminen voi tarkoittaa, että jotkut italialaiset menettävät suuren osan elämänsä säästöistä.

Renzi sai maistaa mahdollista vastareaktiota vuosi sitten, kun Italian hallitus pelasti neljä pankkia EU:n sääntöjen mukaisesti. Velkojat kärsivät prosessissa tappioita, ja yksi heistä oli italialainen mies, joka menetti 110 000 dollaria, jonka hän oli sijoittanut yhden pelastetun pankin liikkeeseen laskemiin joukkovelkakirjoihin. Mies tappoi itsensä jättäen pankkia arvostelevan itsemurhakirjeen.

Renzi oli ymmärrettävästi haluton toistamaan tätä kokeilua laajemmassa mittakaavassa. Joten hän vietti paljon aikaa aiemmin tänä vuonna lobbaamalla EU:n johtajia saadakseen poikkeuksen EU:n bailout-säännöistä, mikä antaisi hänelle mahdollisuuden ruiskuttaa käteistä suoraan italialaisiin pankkeihin. Mutta Euroopan johtajat eivät olleet vakuuttuneita. Saksan liittokansleri Angela Merkel, EU:n vaikutusvaltaisin johtaja kieltäytyi perääntymästä , väittäen, että EU:n pelastustoimien vastaisten sääntöjen höllentäminen vain kaksi vuotta sen jälkeen, kun ne tarkistettiin vuonna 2014, olisi huono ennakkotapaus.

Joten italialaiset pankit ovat yrittäneet vahvistaa taseitaan ilman Italian hallituksen apua. Banca Monte dei Paschi di Sienassa on tehnyt suunnitelmia myydään 5 miljardin euron (5,3 miljardin dollarin) arvosta uusia osakkeita pian sunnuntain äänestyksen jälkeen. Luku on useita kertoja suurempi kuin pankin nykyinen markkina-arvo. Kun kassalla on enemmän käteistä, pankki pystyy purkamaan 28 miljardin euron (30 miljardin dollarin) arvosta huonoja lainoja - todennäköisesti alennuksella, joka kuvastaa heidän epävarmoja takaisinmaksunäkymiä - antaakseen sijoittajille enemmän luottamusta taseeseensa.

Sijoittajat voivat kuitenkin pelästyttää sunnuntain ei-äänestystä, mikä vaikeuttaa pankin tarvitsemiensa varojen hankkimista. Suurempi poliittinen myllerrys voi haitata Italian talouden kasvua, ja heikko talous vähentää huonojen lainojen takaisinmaksun todennäköisyyttä. Ja tuloksena oleva poliittinen myllerrys tekisi vähemmän todennäköiseksi, että Italian hallitus voisi järjestää italialaisten pankkien pelastuspaketin kriisin sattuessa.

Italian pankkien kaatuminen voi aiheuttaa ongelmia koko Italian taloudelle

Jos tämä olisi vain keskustelu muutaman satunnaisen italialaisen pankin vakavaraisuudesta, meidän muiden ei olisi mitään syytä välittää. Huolenaiheena on, että Italian pankkikriisillä voi olla laajempia vaikutuksia Italian talouteen - ja mahdollisesti muuhun Eurooppaan. Ja tietysti Euroopan talouskriisillä olisi maailmanlaajuisia vaikutuksia.

Syynä on se, että pankeilla on keskeinen rooli nykyaikaisissa talouksissa. Maksujen suorittaminen ja vastaanottaminen on olennainen toiminto mille tahansa yritykselle. Jos Italian pankkien kaatumisaalto häiritsisi näitä maksutoimintoja, sillä voi olla suuri vaikutus Italian talouteen.

Ja vaikka tavoite estää pankkeja tekemästä liian monia riskisijoituksia vaikuttaa järkevältä, on tärkeää muistaa, että finanssikriisi voi muuttaa muutoin terveet sijoitukset rahan menettäjiksi.

Kriisin aikana rahoituslaitokset myyvät omaisuuttaan kasvattaakseen käteisvarojaan. Mutta se voi pahentaa asioita alentamalla omaisuuden arvoja. Yhtäkkiä pankit, jotka olivat täysin terveitä ennen kriisiä, huomaavat, että niiden varat ovat vähemmän arvokkaita kuin niiden velat. He saattavat joutua myymään omaisuutta itse varmistaakseen, että heillä on riittävästi käteistä, jos kriisi pahenee. Tuloksena voi olla laskukierre, joka kaataa vastuulliset pankit vastuuttomien pankkien ohella.

Joten jos viranomaiset ovat liian vaatimattomia kieltäytyessään pelastamasta vastuuttomia pankkeja, se voi päätyä kaatamaan pankkeja, jotka eivät koskaan tehneet mitään väärää.

Tästä syystä Renzi halusi pelastaa pankit aiemmin tänä vuonna – ennen kuin paniikki alkaa syntyä, ja huolehtimatta liikaa pankkien velkojien maksamisesta. Mutta Euroopan johtajat sanoivat ei, mikä jätti Italian pankit epävarmaan asemaan.

Joten sunnuntain ei-äänestys voi olla ensimmäinen dominosarjasta, joka voi laukaista täysimittaisen pankkikriisin.

Miksi ei-äänestys tekee pankkikriisistä todennäköisemmän?

Matkakohde: Rooma Kuva: Sean Gallup/Getty Images

Iso ongelma tässä on se, että pelkkä Italian mahdollisuus erota euroalueesta joskus tulevaisuudessa voi aiheuttaa ongelmia nykyhetkellä. Jos sijoittajat uskovat, että on 20, 10 tai jopa 5 prosentin todennäköisyys, että Italia eroaa euroalueesta seuraavien viiden vuoden aikana ja että irtautuminen on huono italialaisten pankkien kannalta, he ovat paljon haluttomampia ottamaan kantaa. rahaa italialaisiin pankkeihin tänään. Tallettajat ovat myös haluttomampia pitämään rahojaan italialaisissa pankeissa, koska he pelkäävät, että talletukset muunnetaan lopulta heikennetyiksi liiroiksi.

Ja vaikka ei-äänestys ei johda suoraan Italian eroon euroalueesta, se tekee sen todennäköisemmäksi.

Renzi otti laskelman riskin aiemmin tänä vuonna vannomalla eroavansa, jos kansanäänestys epäonnistuu. Ajatuksena oli nostaa äänestyksen panoksia ja kannustaa horjuvia äänestäjiä – erityisesti Renzin kannattajia – äänestämään kyllä. Nyt se uhkapeli näyttää saaneen takapakkia. Hänen eronsa jättää Italian ilman hallitusta seuraaviksi kuukausiksi, mikä vaikeuttaa Italian viranomaisten reagointia, jos italialaiset pankit joutuvat lisää vaikeuksiin.

Vielä suurempi huolenaihe on mahdollisuus, että sunnuntain ei-äänestys on merkki siitä, että italialaiset ovat happamoimassa koko Eurooppa-hankkeessa. Viimeisissä Italian vaaleissa, jotka pidettiin vuonna 2013, euroskeptikko Five Star Movement, jolla on eklektinen sekoitus oikeisto- ja vasemmistolaisia ​​asentoja, sai 25 prosenttia äänistä . Tämä oli kunnioitettava esitys erittäin murtuneessa poliittisessa järjestelmässä.

Äänestykset viime viikkoina ovat osoittaneet puolueen pärjäävän vieläkin paremmin: lähes sidoksissa Italian hallitsevien demokraattien kanssa. Seuraavat vaalit järjestetään vasta vuonna 2018, mutta kun Renzi eroaa, on mahdollista, että uudet vaalit järjestetään vuonna 2017.

Ja pienikin todennäköisyys, että Italia eroaa EU:sta, pelottaa sijoittajia. Tällä hetkellä euro italialaisessa pankissa on täsmälleen saman arvoinen kuin euro saksalaisessa pankissa. Mutta jos Italia eroaa euroalueesta, Italian eurot todennäköisesti muunnetaan Italian liiroiksi ja tämän uuden erillisen valuutan arvo putoaisi nopeasti euroa vastaan. Tätä lopputulosta peläten ihmiset alkaisivat todennäköisesti vetää euroja italialaisista pankeista viikkoina ennen kansanäänestystä EU-jäsenyydestä. tarkalleen mitä tapahtui Kreikan viime vuoden Grexit-kriisin aikana.

Selvyyden vuoksi mikään näistä ei näytä kovin todennäköiseltä tässä vaiheessa. Italialaiset äänestäjät saattavat sanoa kyllä ​​sunnuntain kansanäänestykseen. He saattavat päättää olla nostamatta Viiden tähden liikettä valtaan seuraavissa vaaleissa. Viiden tähden hallitus voi päättää olla järjestämättä kansanäänestystä Euroopan unionin jäsenyydestä, tai italialaiset äänestäjät voivat äänestää puolesta EU-jäsenyydestä järjestettävässä kansanäänestyksessä.

Italian ero aiheuttaisi kriisin koko euroalueelle

Suurempi ongelma tässä on, että Euroopan yhteinen valuutta ei todennäköisesti selviä Italian kaltaisen suuren ja vaikutusvaltaisen jäsenen erosta.

Ison-Britannian EU-eron äänestys aiemmin tänä vuonna aiheutti shokkiaaltoja koko mantereella, sillä Iso-Britannia on yksi Euroopan suurimmista ja rikkaimmista valtioista. Mutta ainakaan Iso-Britannia ei ollut koskaan liittynyt Euroopan yhteiseen valuuttaan, joten Brexit ei tehnyt mitään heikentääkseen yleisön luottamusta euroon.

Italia On euroalueen jäsen. Ja jos se alkaisi eroamaan yhteisvaluutasta, se voisi heikentää kohtalokkaasti luottamusta koko eurohankkeeseen.

Muista, että euron perusajatus on, että euro saksalaisessa pankissa on saman arvoinen kuin euro irlantilaisissa tai italialaisissa pankeissa. Tämä luottamus riippuu uskosta, että yhteinen valuuttajärjestelmä on pysyvä. Tämä usko antaa ihmisille mahdollisuuden tehdä pitkäaikaisia, rajat ylittäviä euromääräisiä sijoituksia, jotka ovat varmoja siitä, että irlantilainen tai italialainen euro on yhtä arvokas kuin Saksan euro viiden, 10 tai 20 vuoden kuluttua tulevaisuudessa.

Mutta jos ihmiset alkavat epäillä euron pitkän aikavälin elinkelpoisuutta, se aiheuttaa paljon kitkaa Euroopan järjestelmään. Ihmiset ovat haluttomia lainaamaan euroja syrjäisissä maissa, kuten Italiassa, Portugalissa tai Irlannissa, asuville ihmisille, koska he pelkäävät, että heille maksetaan lopulta takaisin alentuneina Italian liiroina, Portugalin escudoina tai Irlannin puntina.

Ja se puolestaan ​​hidastaa syrjäisten talouksien kasvua, jarruttaa näiden maiden talouskasvua entisestään ja lisää yleisön tyytymättömyyttä eurojärjestelmään. Tämä saattaisi lisätä syrjäisten maiden painetta eroon, mikä saattaisi aikaan keskustelun itsensä toteuttavan ennustuksen mahdollisuudesta.

Selvyyden vuoksi mikään näistä ei ole niin todennäköistä. Euroopan johtajat ovat toistuvasti luvanneet säilyttää euron hinnalla millä hyvänsä, ja tällä hetkellä sijoittajat näyttävät uskovan niihin.

Mutta euroalueen hankala institutionaalinen rakenne – se on jotain yhden suvereenin kokonaisuuden ja 19 itsenäisen valtion liiton väliltä – luo epävarmuutta sen tulevaisuudesta. Kuka tahansa 19 jäsenestä voi luoda kaaoksen muille 18 jäsenelle uhkaamalla lähteä valuuttablokista.